Причиной изменения выручки может быть рост продажных цен вызванных инфляцией.

Значение превышающее индекс роста цен товаропроизводителей может указывать на увеличение объема реализации товаров (индекс публикуется в вестниках ММЭС и журнале «Экономическое обозрение»).

Выявление подобных случаев и определение доли «живых» денег в расчетах крайне важно для анализа кредитоспособности, поскольку в отличие от взаиморасчетов продавцов и покупателей, погашение кредита может быть произведено только живыми деньгами, т.к. бартер или взаимозачет с банком невозможен (к тому же это вообще ненормально). Вместе с этим необходимо определять причины реализации подобных схем, т.к. успешность нового проекта может быть поставлена под угрозу, если причины кроются в макроэкономической ситуации в отрасли, обычно имеющей долгосрочных и трудноисключаемый характер.

Аналитическую ценность имеет оценка динамики – позволяет оценить способность менеджеров предприятия контролировать расходы на управление.

Абсолютный показатель масштаба предприятия.

Аналитические значение носит анализ динамики показателя. Рост свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия. При анализе динамики следует уделять внимание определению причин и источников изменения, а также источникам их финансирования.

Выявить сосредоточение имеющихся неоплаченных счетов из числа крупных дебиторов, а также реальную возможность к взысканию данной задолженности.

Согласно статьи 33 Закона РУ «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» предельный срок формирования уставного фонда не должен превышать 1 года от регистрации АО. В ином случае на АО может быть наложен штраф, а при дальнейшем неисполнении применены другие меры вплоть до ликвидации, или, при желании акционеров, преобразованию в унитарное общество, в соответствии с Постановлением КМ РУ №336 от 02.07.97г.

Следует убедится в стабильности величины УК в течение отчетного периода и ее соответствии данным зафиксированным в учредительных документах.

Согласно действующему законодательству все изменения, связанные с величиной УК могут производится лишь после внесения изменений в учредительные документы и их регистрации. При анализе «Нераспределенной прибыли» следует оценить изменение ее доли в общем объеме источников собственных средств.

Тенденция к снижению, свидетельствует, как правило, о падении деловой активности и следовательно требует выяснения причин этого.

Платежеспособность предприятия разделяют на долгосрочную и текущую (краткосрочную), называемую ликвидностью.

Размер превышения отражает «запас прочности» платежеспособности, необходимый из-за невозможности быстрой реализации всех составляющих ТА, и нецелесообразности этого, т.к. в этом случае предприятие лишилось бы возможности дальнейшего функционирования из-за отсутствия оборотных средств.

Платежеспособным можно считать предприятия у которого ТА значительно превышают ТО. Вместе с тем k п и не всегда верно отражает платежеспособность, т.к. не учитывает качества направляемых на погашение ТА, своевременная реализация части которых может оказаться невозможной из-за разной ликвидности.

Поэтому в дополнение к k п рассчитывают коэффициент ликвидности.

Отслеживание динамики дает информацию о недостаточности рентабельности предприятия для возврата долгов. В целях поддержания финансовой устойчивости предприятия может рассматриваться вопрос о перестройке структуры задолженности, например продлением сроков погашения.

Соотношение используется при анализе платежеспособности предприятия при кредитовании под залог.

Следует иметь ввиду, что высокое значение коэффициента еще не свидетельствует о способности погасить долги: основные средства, если только они не используются для дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не могут быть источниками погашения в силу, во-первых, своей особой функциональной роли в процессе производства, и, во-вторых весьма затруднительных условий их срочной реализации.

Логика использования k а как показателя финансовой устойчивости состоит в том, что чем выше уровень собственного капитала предприятия, с тем большей вероятностью оно может погашать долги за счет собственных средств.

Следует отметить, что тогда как кредиторы склонны отдавать предпочтения предприятиям с высокой долей собственного капитала, сами собственники тяготеют к большему вовлечению в функционирование предприятия заемных средств, тем самым используя эффект финансового рычага.

Размер «нормативного» значения может различаться и в зависимости от специфики экономики конкретной среды проекта. Так, многим японским компаниям свойственна высокая доля заемного капитала ~ 80% (k а =20%), тогда как для американских компаний обычно ~ 20-22% (k а =80%) [7] стр.205. Дело том, что в этих странах источники инвестиций имеют разную природу – в США основной поток поступает от акционеров (населения), в Японии – от банков.

Поэтому низкое значение k а для американской компании может трактоваться как неспособность продать свои акции, а значит, о ее проблемах. Такое же значение для компании в Японии будет свидетельствовать о доверии Банков к ней, и следовательно, о финансовой надежности.

Необходимо отметить, что данное утверждение верно только в случае ликвидности составляющих оборотных активов.

Поддержание ЧРК на оптимальном уровне важно при замедлении оборачиваемости активов (напр. при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции), что придаст большую финансовую независимость предприятию. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек ЧРК. Недостаток может привести к банкротству, поскольку свидетельствует о недостатке средств для погашения краткосрочных обязательств.

Значительное превышение – свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов (напр. из-за издержек на хранение излишних производственных запасов).

Излишек источников финансирования ЗЗ.

Платежеспособность нарушена, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет увеличения СС и дополнительного привлечения долгосрочных займов и кредитов.

Предприятие несостоятельно, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные обязательства и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его краткосрочной кредиторской задолженности.

Характеризует эффективность использования основных средств. Для промышленных предприятий – т.е. предприятий для которых ОС (производственные фонды) являются «основой» дохода, данный показатель может служить индикатором оптимальности цены приобретенного оборудования. По информации консультанта ЕББР в НБУ Е.Болингера нормальным считается значение показателя не менее 1. Показатель может иметь относительно невысокое значение в высокотехнологичных, капиталоемких отраслях, напротив показатель рентабельности деятельности в них будет относительно высоким.

Характеризует изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость продукции.

Динамика может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за себестоимостью.

Показывает сколько рублей выручки приносит каждый рубль активов предприятия.

Регулирование экономической рентабельности (рентабельности активов) сводится к воздействию на обе ее составляющие: КМ и КТ : «При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению обороты капитала, и наоборот вызванная теми или иными причинами низкая оборачиваемость, может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом продажных цен, т.е. повышением продажных цен» (правило регулирования ЭР А.Д Шеремета из книги [JR] стр.13) На КМ влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т.п. КТ складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, и стратегии самого предприятия.

Примирить высокую КМ с высоким КТ очень трудно, ибо выручка присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого.

Поэтому при наращивании оборота удается увеличить ЭР только тогда, когда под возросшую выручку подставляют «нераздутые» активы, тогда прибыль начинает расти быстрее выручки. В анализе факторов изменения рентабельности главное – решить вопрос, какой из показателей: КМ или КТ изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень рентабельности активов.

Выявлением такой зависимости формула Дюпона дает возможность определить, за счет чего произошло изменение рентабельности – за счет изменения оборачиваемости активов (а т.к активы постоянны, изменение КТ говорит об изменении выручки – объема производства или цен) или за счет изменения рентабельности производства (себестоимости, ценообразования и пр.)

Согласно Указа Президента РУ УП-1154 от 12.05.95г., просроченной дебиторской задолженностью считается задолженность со сроками возникновения более 90 дней со дня фактической отгрузки товара.

Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств с дебиторов.

Теоретически любое предприятие стремиться к увеличению срока расчета с поставщиками (т.е. срока оплаты за товар) поскольку товарный кредит представляет по сути оборотные деньги, за которые в отличие от краткосрочных кредитов банка не нужно платить.

Однако, для внешних пользователей большой О КЗ негативно характеризует предприятие - как неплатежеспособное и просрочивающие текущие обязательства. Кроме этого, устойчиво большое О КЗ свидетельствует риск работы с предприятием, в случае если возмущенные кредиторы инициируют процедуру его банкротства. В любом случае О КЗ не должен быть менее О ДЗ , т.к. в этом случае нарушается основной принцип успешной финансовой политики, предполагающий кредитование своих дебиторов на тех же условиях, на которых само предприятие получает кредиты.

Согласно «Правил работы коммерческих банков с несостоятельными субъектами хозяйствования» № 112 от 27.08.96 г. под неплатёжеспособностью понимается неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате в течение 60 дней. В соответствии с Законом РУ «О банкротстве» от 05.05.94г., признаком банкротства является неспособность обеспечить выполнение требований кредиторов в течение 3 месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

Низкое значение показателя при низкой оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует об отсутствии проблем со сбытом.

Постановлением КМ РУ № 176 от 14.05.96 г. «О нормативах остатков готовой продукции на складах промышленных предприятий» запасы готовой продукции нормируются и в среднем составляют 20 дней.

Показатель тем больше, чем сложней технологически производственный процесс на предприятии. При анализе следует обратить внимание на состав незавершенного производства (на основании дополнительных к бухотчетности справок) –вызвано ли большое значение О НП сложностью техпроцесса, или наличием неликвидного НП не участвующего в производственном процессе.

Сокращение ФЦ и ОЦ рассматривается как положительная тенденция. ФЦ может быть сокращен за счет снижения ОЦ и замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств, например в ценные бумаги.

Характеризует способность менеджера привлекать заемные средства или инвестиции.

Коэффициент имеет непосредственное влияние на рыночную цену акций компании.

Рентабельность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции компании. Это прямой эффект. Есть еще и косвенный (доход или убыток), выражающийся в изменении рыночной цены акций предприятия.

Следует отметить что большинство иностранных компаний не практикует практику выплаты дивидендов, а капитализирует прибыль для развитие компании. За счет этого обеспечивается рост котировок (рыночной стоимости) акций компании.

Акционеры таких предприятий получают прибыли за счет спекулятивных операций (перепродаже растущих в цене) с этими акциями [Курс РБУЦ «Ценные бумаги и фондовый рынок 1-17 марта 2000г.]. Дынный коэф. тесно связан с коэф. реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю направленную на развитие производственной деятельности.